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　　东北证券发布研报称，首予粤港湾控股（01396）“买入”评级，其通过收购成效切入AI智算赛谈万博体育，杀青从传统地产商向“数字生态运营商”的策略升级。公司借助新业务的绿能智算相貌与原有产城资源协同，有望打造多元化收入结构并重塑估值。

　　东北证券主要不雅点如下：

　　公司是深耕粤港澳大湾区的新式“产城生态工作商”

　　粤港湾控股有限公司是世界地产百强之星，要点聚焦粤港澳大湾区，以大湾区为策略价值高地，发展住宅及城市更新神气。比年来，公司合手续推动从传统地产开辟商向“产城生态工作商”的策略转型。2025年10月23日，公司通过一宗紧要并购，将闲置厂房、地皮资源改动为高性能智算中心，杀青从“物理空间建造者”向“数字生态运营商”的策略升级。

　　完成紧要财富收购，策略性切入AI与绿能智算赛谈

　　10月23日，粤港湾控股发布公告称已完成对Wisdom Knight Holdings Limited的收购，总价为9.77亿港元。Wisdom

　　Knight Holdings

　　Limited截至的国内主体（深圳天顿数据科技有限公司）是中国第一梯队智算确立运营商，国内最早布局国标A级第三方数据中心的企业之一，是“绿能智算”全生命周期工作的供应商，提供AI智算全生命周期工作。

　　传统业务成为助推，新业务有望合手续放量

　　2025年5月7日，粤港湾控股以98.33%的高票通过率完成4.4亿好意思元的债转股决策，成为首家果真一皆出清境外好意思元债的内房股企业，有息欠债率从45%降至7%，传统产城业务不再是负累而是助推。天顿数据“多源导构算力工作+AIDC确立运营”的双主业发展相貌已获得买卖化考据，其AI智算中心业务相貌提高了营运恶果及盈利才略。

　　“产城生态”策略升级，鼓舞资源互补与成本逻辑重构，开辟全新增长弧线

　　天顿数据深耕的“绿能智算”相貌，与公司积淀的产城开辟才略变成竣工咬合，将闲置厂房、地皮资源改动为高性能智算中心、AI算力基础模范，透澈改变传统产业运营的盈利逻辑。另外，天顿数据客户中大型云工作商与头部AI公司等高价值B端资源的注入，为粤港湾开辟了全新的增长弧线。通过打造AI算力工作、动力处治收益、智算空间运营收入等多元化收入结构，企业抗风险才略与盈利韧性显贵增强。并购推动成本逻辑重构，打造“产业运营财富证券化+算力运营收益”的双轮开始模子，公司估值将重塑。

　　盈利预测&投资冷落

　　瞻望2025-2027年公司归母净利润折柳为7.18/5.79/7.89亿元，同比增长折柳为+139.13%/-19.41%/+36.41%，对应PE折柳为9x/11x/8x，初次遮蔽，赐与“买入”评级。

　　风险领导

　　订单不足预期风险，算力成本开支不足预期，房钱下滑风险，事迹预测和估值判断不达预期。

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