国庆假期后国债商场宽幅震憾，其中10月15日小幅走低：TL主力合约日内跌0.14%，T主力合约跌0.06%，TF主力合约跌0.03%，TS主力合约接近平收。

　　外贸数据优于预期，通胀贪图延续低位

　　本周公布的9月外贸及国内通胀数据合座略超预期。外贸端，按好意思元计，9月我国出口同比增长8.3%，较上月擢升3.9个百分点。出口增速回升既受益于旧年同时低基数效应，也反应出外需韧性较强——尽管外部环境存在反复，但国外需求仍具复古。从出口主办法看，对好意思国出口着落27.0%，改善幅度有限；对欧盟、东盟出口则保合手谨慎，永别增长14.2%、15.6%，延续两位数增长态势。与部分新兴商场生意联动加强成为结构亮点，其中对非洲出口增长56.4%，增幅显赫。

　　价钱层面，9月CPI同比回落0.3%、环比回升0.1%，均较上月小幅扩大0.1个百分点，但皆备值仍处于偏低水平。结构上，食物价钱同比着落4.4%，组成CPI同比的主要累赘项；中枢CPI同比上升1.0%，创年内新高，开释相对积极信号，但其孝顺较猛进度源于黄金饰品等珠宝价钱大幅上升。值得邃密的是，食物价钱环比上升0.7%，拉动CPI环比上行0.13个百分点，成为主要正向孝顺项。

　　工业品方面，9月PPI延续诞生趋势，同比回落2.3%，降幅较上月收窄0.6个百分点，基本稳健预期。低基数效应是鼓舞工业品价钱同比降幅合手续收窄的主因。PPI环比继续合手平，标明虽有色金属等品种价钱走强，但工业品合座诞灵活能趋缓。后续需警惕工业品价钱同比降幅再度走扩的可能，环比推崇则需关切“反内卷”策略的实质落地成果。

　　资金面平衡偏松，宽松加码预期不彊

　　商场资金面渐渐转松。按捺10月14日收盘，DR001、DR007永别开动于1.31%、1.43%隔邻；非银资金利差重回低位，隔夜、7天期资金利差永别为3.94BP、4.22BP。永久资金方面，跨季后同行存单利率呈现先下后上走势，现时国有及股份制银行1年期同行存单刊行利率开动于1.66%~1.67%。

　　本月央行通过买断式逆回购操作累计净投放4000亿元中永久流动性，彰显对商场流动性的呵护魄力。在此布景下，展望短期内商场资金面将保管平衡偏松态势。关联词，短期“宽货币”加码预期较弱，资金价钱进一步下行的空间有限。

　　概略情趣尚存

　　近期国内大类财富价钱波动加重，主因是中好意思生意摩擦反复影响商场预期。相较于4月，现时商场对生意争端升级的预期趋于弱化，主流不雅点偏向乐不雅，扼制了国债收益率的下行空间。但从永久视角看，外部概略情趣并未遗弃，鸿沟设置一如期限国债以对冲宏不雅预期差的必要性如故存在。

　　详细来看，沐日消耗数据暖热增长、外需韧性犹存，重迭国内通胀低位开动及商场资金平衡偏松万博体育，基本面与流动性近况仍对债市酿成复古。（作家单元：星河期货）